本次联邦公开市场委员会决定维持利率不变，并将利率目标区间维持在一年来的 5.25% 至 5.5% 之间，但通胀数据的缓和为未来几个月的降息打开了大门。鲍威尔在新闻发布会上并未承诺采取行动，但强烈暗示，如果数据继续按照目前的趋势发展，美联储有可能在 9 月 17 日至 18 日举行的下一次会议上降息。

UAW主席肖恩·费恩（Shawn Fain）称上周与哈里斯通了电话，他赞扬了这位副总统“为工人阶级服务”的记录，并表示她“将与我们并肩作战，向企业的贪婪宣战”。

核心观点

近期美股中小盘表现强势，罗素2000指数迅速攀升，自2024年7月9日以来，累计增幅一度超过10.5%。与此同时，罗素2000与纳斯达克指数一周收益率相对波动迅速扩大，特斯拉（TSLA US）、Alphabet（GOOG US）第二季度财报虽然不乏亮点，但是人工智能业务盈利能力不足引发市场担忧。避险情绪驱动下，资金开始向中小盘流动。

从2024年5月以来，罗素2000指数与美联储年内降息预期表现出了较强一致性。美国中小型企业受高利率影响更为显著，长期的高利率意味着公司高成本运营，而且公司也不具备完全将成本转嫁消费者的能力。所以在美联储政策利率发生趋势性变化阶段，美股中小盘与降息预期的相关性逐步增强。

美联储降息预期增强以及美国大选结果进一步清晰是推动美股中小盘上行的重要因素。美国6月CPI数据公布后，市场充分交易美联储将于9月降息，利率下行预期下中小盘压力缓解。此外，特朗普因电视辩论、枪击事件支持率显著提高，中小盘是“特朗普交易”的直接利好板块。

值得一提的是，极端头寸的转变可能也是助推中小盘股价上行的重要因素。CFCT数据显示，从7月开始，资管公司和杠杆基金迅速调整持仓策略，均大幅增加罗素2000多头头寸。7月16日，资管公司、杠杆基金的多头占比分别为59%、41%，较7月2日（55%、28%）大幅提高。

往前看，美国经济超预期增长以及美联储降息在即有望持续释放美股中小盘压力。美国第二季度实际GDP年化季环比录得2.8%，远超市场预期。这意味着即使通胀飙升导致美联储高速加息两年后，美国经济基础仍然坚固。与此同时，虽然经济增长超预期，但是美联储9月首次降息预期并未受到影响。在这种情况下，美股中小盘分子分母端压力有望持续修复。

正文

近期美股中小盘表现强势，罗素2000指数迅速攀升，自2024年7月9日以来，累计增幅一度超过10.5%。与此同时，罗素2000与纳斯达克指数一周收益率相对波动迅速扩大，特斯拉（TSLA US）、Alphabet（GOOG US）第二季度财报虽然不乏亮点，但是人工智能业务盈利能力不足引发市场担忧。避险情绪驱动下，资金开始向中小盘流动。

美股2023年以来持续上行的动力主要来自于7家大型科技公司股价的大幅上行，除此以外美股多数公司涨幅并不明显，进入2024年后甚至持续贡献反向拖累，中小盘表现也并不理想。

从2024年5月以来，罗素2000指数与美联储年内降息预期表现出了较强的一致性。美联储的高利率政策对科技巨头影响并不明显，从公司成长周期而言，他们已经度过了依靠融资进行业务扩张的阶段，并且已经具备了非常优秀的“造血”能力，行业地位就是最好的证明。相比之下，美国中小型企业受高利率影响更为显著，长期的高利率意味着公司高成本运营，而且公司也不具备完全将成本转嫁消费者的能力。所以在美联储政策利率发生趋势性变化阶段，美股中小盘与降息预期的相关性就会逐步增强。

美联储降息预期增强以及美国大选结果进一步清晰是推动美股中小盘上行的重要因素。美国6月CPI数据公布后，市场充分交易美联储将于9月降息，利率下行预期下中小盘压力缓解。在某种程度上，美国6月通胀数据具有极大的里程碑意义，美国6月CPI同比增速录得3%，低于市场预期值3.1%，更为重要的是，6月CPI环比-0.1%，是2020年以来首次转负。随后美联储主席主席鲍威尔也表态，不需要等到通胀率降到2%才开始降息。随着降息路径逐步清晰，美股中小盘压力开始缓解，罗素2000指数短时间内大幅上行。

此外，特朗普因电视辩论、枪击事件支持率显著提高，中小盘是“特朗普交易”的直接利好板块。提高关税是特朗普竞选的核心政策之一，大公司是高关税的直接受害者，相较之下，中小公司业务通常在美国境内居多，高关税的直接影响较小。与此同时，特朗普计划放松对企业的监管，金融业是直接受益板块，而小盘股中金融公司的占比相对较高；宽松的监管环境会推动兼并和收购业务，这对小盘股而言无疑也是利好。

值得一提的是，极端头寸的转变可能也是助推中小盘股价上行的重要因素。CFCT（Commodity Futures Trading Commission）的数据显示，在6月CPI数据公布前，资产管理公司的罗素2000净头寸年内相对平稳，杠杆基金则不断增加空头头寸。从7月开始，资管公司和杠杆基金迅速调整持仓策略，均大幅增加罗素2000多头头寸。7月16日，资管公司、杠杆基金的多头占比分别为59%、41%，较7月2日（55%、28%）大幅提高。

往前看，美国经济超预期增长以及美联储降息在即有望持续释放美股中小盘压力。受消费支出以及企业对设备和库存增长的拉动，美国第二季度实际GDP年化季环比录得2.8%，高于第一季度的1.4%，也远高于市场预期值2.1%。这意味着即使通胀飙升导致美联储高速加息两年后，美国经济基础仍然坚固。与此同时，虽然经济增长超预期，但是美联储9月首次降息预期并未受到影响。在这种情况下，美股中小盘分子分母端压力有望持续修复。

本文作者：周浩（执证编号：S0880123060019）、孙英超炒股融资杠杆，来源：国君海外宏观研究，原文标题：美股中小盘上行趋势能否延续？

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。